ابهام در فرآیند تصمیمگیری و اجرای تصمیمات در سطح کلان مدیریتی در سال 1400 بسیار مشهود بود. این موضوع بر هیجانات بازار در سال 1400 افزود. با پایان یافتن سال 1400، ابهامات فضای سرمایهگذاری کشور به دلیل تصویب بودجه و رسیدن به گام های نهایی در مذاکرات وین در حال کاهش است. بودجه کشور در روزهای اخیر توسط مجلس نهایی شد که به موجب آن با مشخص شدن فرمول نرخ سوخت، ابهام در هزینههای سوخت شرکتها تا زمان بودجه سال بعد برطرف شد. ابهام درباره آینده مذاکرات وین نیز به زودی برطرف خواهد شد که البته شانس حصول توافق بسیار بالا است.
چگونگی اجرای سیاستها و برنامه های دولت مهمترین ابهام سال جدید است. ریسک اخذ تصمیمات هزینهساز، شرکتها را تهدید می کند. حذف ارز 4200 تومانی در بودجه سال 1401 دیده شده است و نحوه اجرایی شدن آن با یک سری شروط در اختیار دولت قرار گرفته است. با توجه به عملکرد چند ماهه اخیر دولت، احتمالا در اجرای سیاست حذف ارز 4200 تومانی مشکلاتی پدیدار می شود و به راحتی به شرکتهایی که از این محل متضرر می شوند، مجوز افزایش نرخ منطقی اعطا نمی شود. سیاست قیمتگذاری دستوری علاوه بر شرکتهایی که مشمول حذف ارز ترجیحی میشوند، در سال بعد تمامی شرکتهای مشمول نرخگذاری توسط سازمان حمایت از مصرفکننده را تهدید میکند؛ البته باید مدنظر داشت به دلیل برقراری روند مطلوب عرضه و جلوگیری از شکلگیری بازار سیاه، دولت مجبور است با افزایش نرخهای حداقلی موافقت کند که این امر انتظارات تورمی در جامعه را شدیدا افزایش میدهد. در کنار انتظارات تورمی و افزایش نقدینگی به سبب حذف ارز 4200 تومانی، افزایش حقوق دیده شده در سال بعد برای دولت و بنگاهها هزینه ساز است و خود یکی از عوامل تورم سال آینده خواهد بود.
برای رسیدن به بهترین تصمیم سرمایهگذاری در سال 1401 باید به نرخ دلار، انتظارات تورمی و قیمت های جهانی کالاها نیز وزن داد. به نظر حتی با حصول توافق در مذاکرات وین، فارغ از بعد توانایی، دولت موافق کاهش نرخ دلار به مقادیر کمتر از 25 هزار تومان نیست و سیاست ثبات نرخ ارز را پیگیری میکند. در چنین شرایطی اگر دولت در اجرای سیاست های کنترل تورم یا در بازگشت نرخ ارز صادراتی با مشکلات مواجه شود، احتمال افزایش نرخ دلار وجود دارد که با توجه به این موضوعات ریسک وقوع تورم در اقتصاد کشور کماکان بالاست. با توجه به حمله روسیه به اوکراین و افزایش تنشهای ژئوپلتیک، احتمالا نرخهای جهانی کالاها حداقل برای کوتاه مدت از شرایط خوبی برخوردار باشد که این موضوع به نفع شرکتهای کامودیتی محور بورس است.
با توجه به همه نکات گفته شده، تیم تحلیل سبدگردان آسمان برای بورس در سال جدید انتظار رشدی ملایم در سایه ثبات حکام بر فضای سرمایهگذاری را دارد؛ لیکن اذعان میدارد که با توجه به ریسکهای خاص حاکم بر هر صنعت، کسب بازدهی مناسب مستلزم بهرهگیری از فرصتها و داشتن استراتژی سرمایهگذاری فعال و اقتضائی است.
بازار سهام در سال 1400 انتظارات را برآورده نساخت و بسیاری در این سال با ضررهای بالایی مواجه شدند. هیجانات و ریسکهای سیستماتیک، عمده دلیل افت اکثر نمادهای بازار در سال 1400 بوده است؛ چرا که بسیاری از شرکتها از منظر سودسازی و داراییها در نقطه ارزندهای قرار دارند.